Analyse de Fiat Chrysler Automobiles N.V.

Fiat Chrysler Automobiles N.V. est le nouveau nom de Fiat reflétant le rachat à 100% de Chrysler en janvier 2014, la fusion entérinée par l’assemblée des actionnaires en août 2014, a eu lieu le 12 octobre 2014.

Fiat fut fondée à Turin en 1899, Chrysler est fondée en 1925.

FCA le 7e plus grand constructeur automobile, est une société de droit Néerlandais ayant son quartier général à Londres, l’action est cotée à New York (FCAU) avec comme place secondaire Milan (FCA).

Les 2 principaux centres opérationnels sont à Turin en Italie et à Auburn Hills aux États-Unis avec des usines au Canada, en Inde, au Mexique, au Brésil, en Argentine, en Pologne et en Chine.

Ses principales marques sont Alfa Romeo, Chrysler, Dodge, Fiat, Maserati, Jeep, Ram

L’architecte du renouveau de Fiat est l’Italo-Canadien Sergio Marchionne qui a pris les rênes de Fiat en 2003 il est aussi à la tête de CNH Industrial et depuis peu de Ferrari.

2e trimestre 2017

Les marchés en Europe et en Amérique Latine s’améliorent et restent toujours solides aux États-Unis.

  • Le chiffre d’affaires est de 27,9 Mia.
  • Les ventes de 1,225 million recule de 1%.
  • L’EBIT a augmenté de 15% à 1,87 Mia, un record, la marge est de 6,7%.
  • Le bénéfice net de 1,1 Mia€ a progressé de 52%.
  • L’endettement net industriel a diminué de 886 Mio à 4,2 Mia. La dette a diminué de 2 Mia à 19,1 Mia.

FCA a adapté ses usines aux États-Unis pour augmenter la production de SUV et de Truks et à stoppé la fabrication de ses berlines non rentable les Dodge Dart et Chrysler 200, afin de consolider ses finances dans un marché qui marque le pas. L’amélioration ou le maintien des marges en Amérique du Nord ou FCA réalise l’essentiel de son bénéfice est un des principaux objectifs de Marchionne. Le bénéfice d’exploitation en Amérique du Nord a augmenté de 8,4%, un record, contre 7,9% un an plus tôt, malgré une baisse des ventes.

En Europe, la rentabilité s’est améliorée grâce aux modèles Giulia et Stelvio d’Alfa-Roméo. La marge de Maserati à plus que doublé à 14,2%, soutenue par son premier SUV, le Levante.

En Amérique du Sud, les ventes ont progressé de 37% à 2 Mia.

Les conséquences de la plainte déposée par le département américain de la justice, plane toujours, il lui est reproché d’avoir utilisé dans 104 000 véhicules diesel, un logiciel pour manipulé les tests démission polluante. Une correction logicielle devrait être approuvée prochainement par les autorités et FCA pourra à nouveau vendre des diesels aux États-Unis.

FCA reste sous-valorisée avec un Per projeté de 4,57, un PEG de 0,23 , un PB de 0,71 et un EV/EBITDA de 1,64, l’endettement net est de 34,1% avec une couverture des intérêts de 23,1, le F-score de Piotroski est de 8.

Moody’s a relevé le rating de FCA de « B1 » à « Ba3 » avec une perspective stable.

Pour 2017, FCA table sur un chiffre d’affaires entre 115 et 120 Mia, un EBIT supérieur à 7 Mia, un bénéfice supérieur à 3 milliards et une dette industrielle nette inférieur à 2,5 Mia.

Notons que Fiat est la première position du portefeuille de Mohnish Pabrai avec 34,45% et et la 3ème position de Guy Spier avec 12,87%.

Les Scénarii de spin-off, vente et alliance  pour doubler la valeur du constructeur. 
Fiat valorisation des marques

Sur ce graphique, nous voyons que Jeep vaut plus que l’entièreté de FCA et que si nous additionnons la valeur de chaque marque (somme des parties), nous arrivons à un total égal à 2,75 fois la valeur de FCA. Ferrari spin-off de FCA à une valeur pratiquement équivalente à l’entièreté de FCA.

Selon Adams Jonas (Morgan Stanley) Jeep vaut 14,7€ par action et Ram 6,1€.

Dernières nouvelles

  • S&P augmente sa note sur la dette à long terme de FCA à BB avec une perspective qui passe  de stable à positive.
  • Great Walls le constructeur Chinois a sollicité une rencontre avec FCA en vue de faire une offre total ou partielle sur le constructeur.
  • Fiat-Chrysler vient de rejoindre la plateforme consacrée aux voitures autonomes aux côtés de BMW, de Mobileye et d’Intel.
  • 4/7/2017: Distribution de 0,0484 action GEDI Gruppo Editoriale par action FCA détenue.
  • FCA vend les actions de CNHI qu’il détenait encore pour  144,3 million euro.
  • L’EPA épingle Fiat-Chysler, nouvel épisode du dieselgate?
  • Volkswagen,  n’exclu pas des discussions en vue d’une éventuelle fusion avec FCA.
  •  Google et  FCA  ont signé un accord, premier du genre, pour tester la conduite sans chauffeur.
    Pas moins de 100 Chrysler Pacifica hybrides seront dotés des technologies Google de conduite sans chauffeur. Des ingénieurs de Google et de FCA vont travailler de concert sur ce projet.
Grille d’analyse des états financiers de l’entreprise : FIAT CHYSLER
FIN DE L’EXERCICE FINANCIER : 31-décembre

 

Période TTM 2016 2015 2014 2013 2012 TCA
Chiffre d’affaires 112199 111018 110595 96090 86816 83957 7.2%
Bénéfice par action 1.84 1.19 0.22 0.47 0.74 0.04 133.5%
Flux de trésorerie libre 4186 4885 932 2754 2479 1295 39.4%
EBITDA 12838 10958 8170 8271 7924 7834 8.8%
Dette nette 6834 5968 5881 10123 9648 9425 -10.8%
Cours en bourse 9.19 8.63 8.57 6.37 3.95 2.52 36.1%
Capitalisation boursière 14284 13168 12981 7862 4849 3084 43.8%
Valeur d’entreprise 21118 19136 18862 17985 14497 12509 11.2%
RATIOS MOY
Ratio cours / bénéfice 5.00 7.25 38.97 13.56 5.33 62.88 25.60
Ratio cours / val cptable 0.71 0.68 0.77 0.57 0.39 0.37 0.55
Ratio cours / Ventes 0.13 0.12 0.12 0.08 0.06 0.04 0.08
Ratio cours / FCF 3.41 2.70 13.93 2.85 1.96 2.38 4.76
VE/EBITDA 1.64 1.75 2.31 2.17 1.83 1.60 1.93
Marge nette 2.5% 1.6% 0.1% 0.7% 2.2% 1.1% 1.1%
Rendement des fonds propres (ROE) 14.02% 9.37% 0.55% 4.60% 15.50% 10.71% 8.1%
Retour sur capitaux investis (ROIC) 12.87% 10.62% -3.46% 6.88% 30.50% 11.70% 11.2%
Ratio dette  / capitaux propres 34.1% 30.8% 34.7% 73.7% 76.7% 112.6% 65.7%
Dette nette / EBITDA 0.53 0.54 0.72 1.22 1.22 1.20 0.98
Ratio de liquidité générale 0.78 0.80 0.93 1.13 1.16 1.20 1.04
ratio de liquidité réduite 0.45 0.53 0.66 0.81 0.86 0.90 0.75

 

Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  : 4.37 ans
Cours au 19/08/2017 10.70
Taux de croissance moyen du b/a 76.1%
Ratio cours bénéfice moyen 25.60
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) : 9%

 

b/a au 12/16 b/a 12/17 b/a 12/18 b/a 12/19 b/a 12/20 b/a 12/21 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
1.19 2.17 2.44 2.66 2.90 3.16 9.00 29.00
TC 82.4% 12.4% 9.0% 9.0% 9.0% 25.6%


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AVIS LÉGAL: Veillez noter que je rédige ces analyses d’entreprises à titre d’investisseur boursier autonome. Le but de la publication de mes analyses personnelles sur ce blog est de vous familiariser à différents concepts et expressions utilisées dans le jargon financier.

En aucun cas, ces analyses d’entreprises doivent être considérées comme des recommandations d’achat ou de vente de ma part pour vos portefeuilles personnels. Votre profil d’investisseur et votre tolérance au risque peuvent être très différents des miens. Je les mets à votre disposition uniquement à des fins informatives et éducatives

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