Retour sur la Formule Magique de Joel Greenblatt

 La « Formule Magique » est une stratégie d’investissement ‘valeur’ mis au point par Joel Greenblatt et décrite dans son livre que je vous recommande Le petit livre pour battre le marché.

Il se concentre sur « l’ achat de bonnes entreprises à prix d’aubaine.»,au moyen de 2 ratios :
Retours sur capital élevé (les « bonnes » sociétés) et rendements sur bénéfice élevé (les aubaines). Alliant ainsi qualité le 1ers ratio et valeur le 2e ratio.

Description :

  •  Capitalisation boursière minimum (généralement supérieur à 50 millions).
  •  Exclure les « utilities » et les financières.
  •  Déterminer le taux de rendement des bénéfices avant impôt = EBIT / valeur d’entreprise.
  •  Déterminer le de rendement sur capitaux = EBIT / (immobilisations nettes + BFR)
  •  Classer les sociétés sur ces 2 critères, additionnés les 2 classements et reclassé sur l’addition
  •  Investir dans les 20-30 sociétés les mieux classées, en une ou pour un meilleur lissage à raison de 4 à 7 par trimestre ou 2-3 positions par mois sur une période de 12 mois.
  •  Après 12 mois de détention vendez les actions qui ne figurent plus dans le classement et remplacez-les par de nouvelles.
  •  Suivre la méthode pendant au moins 5 ans.

Vous pouvez bien entendu adapter la période de détention en fonction de votre fiscalité, aux États-Unis, par exemple, les pertes sont prises avant la fin de l’année et les bénéfices en début d’année.
Pourquoi un an, certaines entreprises ont une cyclicité saisonnière, sur des périodes trop courtes les frais sont trop élevés et sur une trop longue période la performance diminue.
Vous pouvez bien entendu vous servir de cette méthode pour présélectionner des entreprises et faire du stock-picking.

Greenblatt précise qu’un portefeuille de 30 titres a eu un rendement annualisé de 30,8% durant les années 1988 à 2004, mais il a souligné que la stratégie pourrait sous-performer pendant plusieurs années. Ce fut le cas de 2012 à 2014.
Mais Joêl Greenblatt ne donne pas une description complète de sa méthode aucun back-test n’est arrivé à avoir une performance aussi élevée, il est probable que certaines sociétés soient éliminées, mais nous ne savons pas sur quelle base.

Les ratios alternatifs sont pour le rendement bénéficiaire, l’inverse du P/E et le ROA pour le rendement sur le capital.

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Comment améliorer la formule magique.

Sélection « formule magique » de valeur européenne avec comme exigence supplémentaire un F-score de Piotroski supérieur à 5 et un momentum à 6 mois supérieurs à 6%.

Dernière mise à jour le 05/11/2017

Ticker Name Mkt Cap € m Magic Formula Rank % ROC % Greenblatt Earnings Yield % RS 6m Piotroski F-Score Sector Flag
XPO Xpo Logistics Europe SA 2,331 76.6 29.2 6.49 20.4 8 Industrials France
G24 Scout24 AG 3,757 75.5 924.7 3.61 9.84 8 Technology Germany
BESI BE Semiconductor Industries NV 2,542 92.5 99.9 7.92 44.5 7 Technology Netherlands
1COV Covestro AG 16,972 96.1 38.6 15.8 15.8 9 Basic Materials Germany
BATEN Batenburg Techniek NV 84.5 83.1 31 7.66 28.3 6 Industrials Netherlands
DAR Datron AG 56 85.5 21.1 10.1 24.9 6 Industrials Germany
NDA Aurubis AG 3,207 84.1 14.6 13.5 11 9 Basic Materials Germany
FCA Fiat Chrysler Automobiles NV 30,332 92 20.5 19.7 51.7 8 Consumer Cyclicals Italy
EUZ Eckert & Ziegler Strahlen und… 193.6 87.8 22.7 10.7 41 7 Healthcare Germany
MN Arnoldo Mondadori Editore SpA 592.3 77.2 29.3 6.61 24.6 8 Consumer Cyclicals Italy
MTV Mondo TV SpA 190.5 86.9 47.7 7.27 47.2 7 Consumer Cyclicals Italy
DVT Devoteam SA 626.3 87.1 51.2 7.19 25.9 8 Technology France
V6C Viscom AG 237.6 77.5 35.5 6.18 59.8 8 Technology Germany
AF Air France KLM SA 3,854 77.1 8.54 18 53.1 8 Industrials France
IWB Italian Wine Brands SpA 73.1 95.3 53.9 11 24.5 9 Consumer Defensives Italy
WKL Wolters Kluwer NV 12,141 87.1 369.3 5.84 6.89 7 Industrials Netherlands
DOKA Dormakaba Holding AG 3,547 85.1 47.3 6.85 13.2 7 Technology Switzerland
BAS BASF SE 89,102 79.8 19.2 8.84 7.19 8 Basic Materials Germany
SDG Synergie SE 1,099 89.8 30.5 9.73 19.2 8 Industrials France
WSU Washtec AG 1,036 81.9 104 5.33 10.1 6 Industrials Germany
ALPRO Prodware SA 99.4 84.1 13.8 14.9 58.1 8 Technology France
RIB RIB Software SE 917.6 79.3 69.5 5.29 53.5 7 Technology Germany
M7U mut AG Messgeraete fuer Medizi… 82.8 94.5 55.4 10.3 42.4 8 Technology Germany
BSS Biesse SpA 1,068 80.3 48.7 5.95 29.5 8 Industrials Italy
ALVDM Voyageurs du Monde SA 354.1 92.6 164.1 7.63 31.2 6 Consumer Cyclicals France
SES SeSa SpA 424.4 89.3 22.5 11.8 17.4 6 Technology Italy
REC Recordati Industria Chimica e… 8,451 76.1 104.2 4.36 18.1 6 Healthcare Italy
MTX MTU Aero Engines AG 7,467 78 37.4 6.06 9.41 8 Industrials Germany
REY Reply SpA 1,725 80 41.4 6.26 14.3 8 Technology Italy
AMS Amadeus IT SA 25,730 77.7 167.4 4.38 14.7 9 Technology Spain
EO Faurecia SA 8,846 91.2 32.2 10.5 37 9 Consumer Cyclicals France
SOP Sopra Steria SA 3,238 75.6 31.6 6.13 14.4 8 Technology France
MAN Manutan International SA 652.5 81.1 23.4 8.14 20.1 9 Industrials France
SWP Sword SE 330.4 76.1 45.7 5.35 10.2 7 Technology France
ALMIL 1000mercis SA 137.6 76.5 22.9 7.23 8.62 7 Consumer Cyclicals France
WAVE Wavestone SA 588.4 81.1 76.3 5.53 44 6 Technology France
IGE IGE+XAO SA 156.3 85.9 170.8 5.78 18 6 Technology France
DPW Deutsche Post AG 48,625 79.1 31.5 6.8 21.1 8 Industrials Germany
INF Infotel SA 337 91.7 96.8 7.65 16 6 Technology France
HOLCO Holland Colours NV 71.2 88.8 22.2 11.7 14.4 6 Basic Materials Netherlands

Par Patrick Van Beesen

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18 Commentaires
  1. 20 février 2017
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      • 22 février 2017
        • 24 février 2017
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