Retour sur la Formule Magique de Joel Greenblatt

 La « Formule Magique » est une stratégie d’investissement ‘valeur’ mis au point par Joel Greenblatt et décrite dans son livre que je vous recommande Le petit livre pour battre le marché.

Il se concentre sur « l’ achat de bonnes entreprises à prix d’aubaine.»,au moyen de 2 ratios :
Retours sur capital élevé (les « bonnes » sociétés) et rendements sur bénéfice élevé (les aubaines). Alliant ainsi qualité le 1ers ratio et valeur le 2e ratio.

Description :

  •  Capitalisation boursière minimum (généralement supérieur à 50 millions).
  •  Exclure les « utilities » et les financières.
  •  Déterminer le taux de rendement des bénéfices avant impôt = EBIT / valeur d’entreprise.
  •  Déterminer le de rendement sur capitaux = EBIT / (immobilisations nettes + BFR)
  •  Classer les sociétés sur ces 2 critères, additionnés les 2 classements et reclassé sur l’addition
  •  Investir dans les 20-30 sociétés les mieux classées, en une ou pour un meilleur lissage à raison de 4 à 7 par trimestre ou 2-3 positions par mois sur une période de 12 mois.
  •  Après 12 mois de détention vendez les actions qui ne figurent plus dans le classement et remplacez-les par de nouvelles.
  •  Suivre la méthode pendant au moins 5 ans.

Vous pouvez bien entendu adapter la période de détention en fonction de votre fiscalité, aux États-Unis, par exemple, les pertes sont prises avant la fin de l’année et les bénéfices en début d’année.
Pourquoi un an, certaines entreprises ont une cyclicité saisonnière, sur des périodes trop courtes les frais sont trop élevés et sur une trop longue période la performance diminue.
Vous pouvez bien entendu vous servir de cette méthode pour présélectionner des entreprises et faire du stock-picking.

Greenblatt précise qu’un portefeuille de 30 titres a eu un rendement annualisé de 30,8% durant les années 1988 à 2004, mais il a souligné que la stratégie pourrait sous-performer pendant plusieurs années. Ce fut le cas de 2012 à 2014.
Mais Joêl Greenblatt ne donne pas une description complète de sa méthode aucun back-test n’est arrivé à avoir une performance aussi élevée, il est probable que certaines sociétés soient éliminées, mais nous ne savons pas sur quelle base.

Les ratios alternatifs sont pour le rendement bénéficiaire, l’inverse du P/E et le ROA pour le rendement sur le capital.

Comment améliorer la formule magique.

Par Patrick Van Beesen

Sélection « formule magique » de valeur européenne avec comme exigence supplémentaire un F-score de Piotroski supérieur à 5 et un momentum à 6 mois supérieurs à 6%.

Dernière mise à jour le 22/2/2017

Ticker Name Mkt Cap € m ROC % Greenblatt Earnings Yield % RS 6m Piotroski F-Score Sector Flag
RES Resilux NV 373.8 29.1 11.7 23.2 7 Basic Materials Belgium
ASY Assystem SA 626.8 25.4 9.32 13.4 7 Industrials France
EDR eDreams Odigeo SA 349.9 483.5 11.5 39 8 Consumer Cyclicals Spain
MT Maire Tecnimont SpA 773.6 67.6 16.6 13.2 8 Industrials Italy
MARAS Martela Oyj 48.9 26 13.3 56.1 8 Industrials Finland
MGIC MGI Coutier SA 842.8 28.9 10.8 41.8 7 Consumer Cyclicals France
ACS ACS Actividades de Construccio… 9,133 23.4 12.9 10.6 6 Industrials Spain
ALGIL Groupe Guillin SA 677.4 24.7 9.07 43 7 Basic Materials France
OPN Groupe Open SA 227.9 236.9 8.84 29.8 7 Technology France
M7U mut AG Messgeraete fuer Medizi… 43.2 38.3 16.7 28.5 9 Technology Germany
GAV Carlo Gavazzi Holding AG 186.3 28.4 10.2 12 6 Industrials Switzerland
HOLCO Holland Colours NV 59.4 20.9 12.2 27.5 9 Basic Materials Netherlands
BEC B & C Speakers SpA 100.2 44.1 8.32 21.4 8 Technology Italy
SES SeSa SpA 290.6 19.2 13.8 19 6 Technology Italy
ALVDM Voyageurs du Monde SA 265.5 139.8 11.9 21.5 6 Consumer Cyclicals France
RAUTE Raute Oyj 85.3 55.5 13.2 24.4 7 Industrials Finland
MMT Metropole Television SA 2,374 67.2 10 7.15 8 Consumer Cyclicals France
REA Realdolmen NV 139 22 9.57 12.2 8 Technology Belgium
VBK Verbio Vereinigte Bioenergie A… 787.8 24.9 8.71 129.8 7 Energy Germany
ALDLS Dlsi SA 53.4 150.8 15.7 15.6 7 Industrials France
EO Faurecia SA 5,838 28.3 13.7 11.1 7 Consumer Cyclicals France
DQ5 CPL Resources 183.3 23.1 10.8 10 7 Industrials Ireland
MAN Manutan International SA 532.2 19.9 8.72 17.2 8 Industrials France
IGE IGE+XAO SA 119.9 224.7 8.47 7.78 7 Technology France
GTT Gaztransport et Technigaz SA 1,445 244.1 10.7 29.8 7 Energy France
CDI Christian Dior SE 35,954 31.6 11 16.4 7 Consumer Cyclicals France
AAD Amadeus Fire AG 399.7 270 8.14 8.63 9 Industrials Germany
ALHIT Hitechpros SA 22.8 455.6 11.7 15.3 6 Technology France
LEM1S Lemminkainen Oyj 440.9 24.8 11.2 24.2 8 Industrials Finland

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18 Commentaires
  1. 20 février 2017
    • 22 février 2017
      • 22 février 2017
        • 24 février 2017
          • 27 février 2017
            • 28 février 2017
              • 8 mars 2017
                • 10 mars 2017
  2. 26 avril 2016
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