Dividende élevé ne veut pas dire rendement élevé

 

Beaucoup d’investisseurs qui veulent se créer une rente boursière pensent qu’il leur suffit de choisir des actions offrant un dividende élevé.

Bien souvent les actions ayant un ratio cours sur dividende élevé, sont en réalité des actions dont le cours a fortement baissé et ce dividende sera plus que probablement coupé. Dans le ratio C/D (cours sur dividende) c’est le cours qui baisse et non le dividende qui monte.

Des études ont montré que les actions ayant un dividende de plus de 6% sont à risque et pour l’investisseur le retour total risque d’être médiocre.

Beaucoup de sociétés essayent de maintenir un dividende qu’elles ne peuvent se permettre, parfois elles empruntent même pour le payer.

Le dividende ne peut-être maintenu, car la génération de trésorerie est insuffisante, que le bilan est déséquilibré avec un endettement important ou encore que le modèle de l’entreprise ne répond pas ou plus aux besoins du marché.

Un ratio de couverture de dividende modéré, n’est pas comme on le pense souvent un indicateur d’une saine gestion.

Au contraire un ratio de couverture faible indique que la croissance future sera faible et un ratio élevé une croissance des bénéfices élevés, c’est ce que montre une étude de Rob Arnott et Cliff Asness « Surprise! Higher Dividends = Higher Earnings« .

Nous constatons que les ratios de distribution faibles précèdent une croissance des bénéfices peu élevée et que les ratios de distribution élevés précèdent une forte croissance des bénéfices.

C’est exactement l’inverse de ce que  la plupart d’entre nous pense.

Et cela s’explique les managers anticipent, et relèvent le taux de distribution de dividende, car ils savent que la croissance future sera élevée et inversement ils diminuent le taux de distribution quand ils savent que la croissance bénéficiaire future sera faible.

En d’autres termes, il est faux de penser qu’un réinvestissement élevé des bénéfices dans la société favorise nécessairement la croissance bénéficiaire future.

Alors, comment choisir de bonne société avec un bon dividende récurrent.

Avant tout il faut choisir des sociétés avec un bilan solide et de qualité et  ne pas les payer trop cher.

Par Patrick VB

Critères:

  • Dividende inférieur ou égal à 6%,
  • Valorisation faible, génération de trésorerie libre élevée.
  • Une bonne qualité avec un F-score de Piotroski supérieur ou égal à 7
  • Pour éliminer les valeurs  avec une comptabilité présentant des risques, j’utilise le Z-score d’Altman et le M-Score de Beneish.
Ticker Mkt Cap € m Yield % P/FCF Piotroski F-Score Altman Z Score Beneish M Score Name
ALPDX 79.1 5.78 8.18 7 5.48 -2.32 Piscines Desjoyaux SA
ASC 640.3 5.21 8.48 8 4.09 -2.95 Ascopiave SpA
DNX 12.9 5.17 8.23 7 3.95 -8.13 Dnxcorp Se
SDT 9.91 5 8.75 8 4.46 -3.1 Visiodent SA
COUR 7.19 4.22 2.05 7 6.01 -2.68 Courtois SA
HOLCO 43 3.65 5.63 8 8.8 -2.87 Holland Colours NV
KTCG 535 3.65 6.09 8 6.9 -3.05 Kapsch Trafficcom AG
EM 122.2 3.34 5.13 8 3.73 -2.83 Emak SpA
NSGP 39.9 3.3 6.68 7 5.14 -2.8 NSCe SA
RAT 24.7 3.03 2.97 8 3.33 -2.74 Rath AG
GEBKA 7.94 3.03 4.06 7 5.34 -2.84 General Commercial and Industr…
CE2 440.6 2.97 5.68 8 3.85 -3.21 CropEnergies AG
ALSAS 19 2.9 1.96 9 3.1 -2.36 Stradim-Espace Finance SA
VBK 314.7 2 5.46 8 3.89 -3.5 Verbio Vereinigte Bioenergie A…
EMG 17.8 2 4.91 7 3.4 -2.43 Euromedise SA
ACWN 85.4 1.94 7.89 8 6.46 -2.9 AS Creation Tapeten AG
NBH 58.5 1.58 2.53 7 5.18 -5.28 Hoftex AG
GALP 10,905 1.58 8.16 7 3.12 -3.19 Galp Energia SGPS SA
ALPJT 64.3 1.22 3.41 8 3.18 -3.07 Poujoulat SA
MSH 78.2 1.01 7.61 8 3.02 -2.84 Wasgau Produktions & Handels A…
CAMB 18.3 0.9 2.5 7 4.25 -3.48 Campine NV
AZK 115.1 0.85 8.17 9 5.3 -2.53 Azkoyen SA

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